免費早餐 - 渾水
上市公司偷錢的誘因
2015年11月13日
上市公司偷錢的誘因
2015年11月13日
上一次渾水提及了渣打集團(2888)供股點計一些小學雞「婆乸
現實中要把上市公司的錢花掉在自己身上有很多方法,好像以前國企
所以,企業管治是公司營運的重要因素,因為大股東通常控制了董事 局,小股東無此權力,當錢在董事局,很容易就被亂花。
至於公司管理層偷錢的原因不難解釋,那是因為管理層利益極大化和 股東的利益極大化出發點不同,大家目的不同。
股東當然希望把錢花在正途,發展業務等等;不過,公司管理層就未 必這樣想,因為佢哋係落手落腳做那個,資訊不對稱下佢哋會更易掌 握到底公司發展業務的成功率。如果成功率低,不如偷錢加自己人工 就算。
以前讀書讀Corporate finance的時候,都有講過上市公司偷錢的經濟學模型,最接 近的是Holmström and Tirole model,大致是就是分了兩種機率情況的決策模型。概念不難理 解,其中一個implication是用來解釋集資受咩局限條件 下要有抵押品。如無記錯,這位Tirole就是近年的諾獎得主。 當時讀了一堆數,也不知怎解;現在回想其實也是有得解。又或者用 句中文可以解,財入光棍手,一去無回頭。
最近有一間上市公司宣布大比例供股,我查看原因,原來是用作收購 古幣和茅台酒。我並不是說這間公司偷錢,只是覺得很搞笑。如果我 是價值投資者又是該公司的股東,發現原來課金是買這些消費品,都 唔知好嬲定好笑。如果我跟供,錢不是花在業務發展上而是用來買這 些東西,本質上是無得益,但不跟供卻又會被人攤薄。因此,有迷惘 最好都係轉身走人。
作者為九十後財經傳媒人、粗讀經濟學的偽文青
https://www.facebook.com/ muddydirtywater
至於公司管理層偷錢的原因不難解釋,那是因為管理層利益極大化和
股東當然希望把錢花在正途,發展業務等等;不過,公司管理層就未
以前讀書讀Corporate finance的時候,都有講過上市公司偷錢的經濟學模型,最接
最近有一間上市公司宣布大比例供股,我查看原因,原來是用作收購
作者為九十後財經傳媒人、粗讀經濟學的偽文青
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